企业存贷款增速下降与经济下坠——点评10月货币信贷数据
摘要:
10 月份的M1 增速继续下坠,仅为8.85%,其下降符合我们此前的预期,我们依然维持10 月15 日报告《存款长期化,贷款短期化》中所作的判断,即预计M1 增速仍将继续下降,年底可能降至5%左右。
而10 月M2 增速降至15.02%,保持小幅下降趋势,我们预计其在未来两月将降至14.5%以下。
在M2 不断下降的同时,10 月份的金融机构人民币存款增速却升至21%,其背离在于股市保证金,因其记入M2 而不算存款。
另一惹人注目的背离是居民储蓄与企业存款增速,前者在不断上升,10 月达到27%,而后者不断下降,10 月只有14%。
在最近10 年中,只有在00 年6 月至02 年3 月间出现过类似现象,而当时处于经济减速期,因而其背后或许反映出经济不断减速的现实。
其中企业存款增速与第二产业增速的波动周期基本一致,因而企业存款增速的下坠正是反映出了经济的大幅减速。
贷款增速的变化也印证了上述判断。10 月的贷款增速为14.6%,比去年同期的17.7%有显著回落,而在此期间的第二产业增速同样大幅下滑。
10 月的贷款新增总量为1819 亿,虽比去年同期多增了458亿,然而这部分增量主要由企业短期贷款所贡献,而无论是居民的房贷、还是企业的中长期贷款,都出现同比少增。
其中居民的长期贷款10 月份新增21 亿,同比少增634 亿,这意味着居民的购房已经基本停滞。
而企业中长期贷款新增830 亿,同比少增294 亿,已经连续两个月同比少增,意味着企业的投资冲动在继续萎缩。
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