附件中是我公司宏观经济研究分析员哈继铭、邢自强、徐剑近期出版的“经济加速下滑推动通胀显著回落-11月份CPI/PPI数据评述”，要点如下：
 
◆       10月份CPI进一步回落至4.0%（图1），符合我们预期（3.8%-4.2%），低于市场预期的4.2%。食品价格同比增幅受翘尾因素回落的影响从9月份的9.7%继续放缓至8.5%（环比下降0.3个百分点）；房地产市场不景气促使居住价格回落，带动非食品价格回落：非食品价格同比涨幅从9月份的2.0%回落0.4个百分点至1.6%（环比下降约0.1个百分点），完全源于居住价格涨幅由上月的6.5%显著回落至4.6%（表2）。其中房屋租金价格涨幅持续回落至2.0%（9月3.8%），反映了近期房地产市场的低迷（图2），房价下跌同时租金价格也回落。
◆       工业生产萎靡导致10月份PPI继续大幅放缓至6.6%，与我们的预期基本吻合（7%），显著低于市场预期的8.0%（图3）。受国内经济加速下滑和国际大宗商品价格泡沫破灭的双重影响，10月份PPI从9月份的9.1%继续大幅回落至6.6%（图4）；这将对工业企业利润产生较大冲击（图5）。其中，生产资料跌幅大于生活资料，钢铁、有色金属、化工产品是价格下跌主力（表3）：生产资料出厂价同比上涨7.7%（9月10.8%），生活资料出厂价格同比上涨3.1%（9月3.7%）。分产品看，主要工业产品价格回落：原油出厂价同比上涨11.3%（9月25.6%），化工产品聚苯乙烯价格下降6%（9月上涨0.8%），钢铁出厂价格同比上涨15.3%（9月上涨24.7%），有色金属出厂价格下降9.8%（9月下降4.6%）。原材料、燃料、动力购进价格上涨11%，较9月的14%显著回落。
◆       前瞻的看，CPI和PPI将继续下行，为未来更大幅度的降息提供空间。我们重申09年底前降息216个基点、下调存款