奥巴马能源计划之我见
奥巴马能源计划：1、为美国家庭提供短期退税，应对日益上涨的能源价格。2、未来十年投入1500亿美元资助替代能源研究，并为相关公司提供税务优惠，有助于增加五百万就业岗位。3、未来十年大幅减少对中东和委内瑞拉的进口石油的依赖。4、以7000美元的抵税额度鼓励消费者购买节能型汽车，动用40亿美元的联邦政府资金来支持汽车制造商，到2015年美国100万辆混合动力汽车行驶的目标。5、可再生能源发电量配额的限定，2012年达到发电量的10%，2025年达到25%。6、支持强制性的“总量管制与排放交易”制度，力争在2050年之前实现二氧化碳减排80%，低于1990年的水平。

以目前产业链上的利润分配来看，短期内，整套设备厂商的盈利能力难有显著提升。如果风力和太阳能发电的度电成本不能显著降低，而上网电价也不能明显上涨的话，国内装机需求及盈利状况都会受限。该能源计划对中国存在一定的借鉴意义，有利于国内相关政策的制定，可能会进一步加快核电、风电和混合动力汽车的应用。对A股市场的新能源相关股票，考虑估值、盈利能力和竞争力等因素，我们依然保持谨慎。

（王稹）

基建投资调研手记—11月份A股宏观市场策略分析
我们于10 月21 日-24 日分别在湖北和四川进行调研，拜访发改委、数家银行和城市投资公司。地方政府投资的意愿十分强烈，银行在资金方面也非常支持，但由于自有资金比例的限制和财政投入的困窘，无法寄予过高期望，中央投资更能力挽狂澜。自下而上估计，在09 年农村FAI 增速提速至25%-30%的假设下，09年全社会FAI 增速基准情形在11%左右。自上而下，09 年FAI 增速降至4%-8%。

11 月份，A 股具备纠错性上涨的重要契机，主要理由在于：（1）中央经济工作会议召开。诸如降息、调低准备金率、房地产调控新举措等重大政策还会密集出台；（2）市场具备做多的时间窗口。季报风险释放完毕，新财报公布时间尚有近4 个月，期间出现较长业绩报告真空期。（3）G20 峰会15 日在华盛顿举行，大选结束  我们仍认为更可能出现的是板块轮动，基建相关行业（如建筑、部分机械）、利率敏感性强的行业（如银行、地产）、业绩增长明确行业（如生物医药、通讯设备）仍是我们关注的重点板块。

（策略研究团队）