【内容摘要】

三季报业绩如我们之前的判断，大幅低于市场预期；三季报后，股价大幅下挫，市场对08年业绩的预期也调整至合理的水平，旅游股短期内的业绩风险基本释放；09年上半年，景区总体业绩增长相对明确，防御性有望得到体现，酒店公司面临的业绩压力较大。我们维持行业“推荐”的投资评级。

公司最新动态：黄山1-10月接待游客204万人次，超07年全年水平；新金陵项目拟增资至12亿元，金陵饭店的权益将下降为51%；华天酒店拟收购长春华天大酒店；西安旅游拟定向增发收购真爱产业100%股权。

行业动态：衡山门票拟从80元提至120元；天津郊区将新建12个超亿元旅游项目；四川签约48个旅游项目，投资额550亿元；北京、广州旅行社旅游线路报价普遍下跌；各方面数据显示，金融危机正影响亚太地区商务酒店。

行业数据：入境、国内、出境总体下降。入境游：9月，全国入境游客同比下降6%。国内游：9月，北京、广东、四川、深圳国内游客分别下降15%、10%、17%、2%，浙江、丽江分别增长18%、26%。出境游：9月，广州、深圳出境游分别下降53%、5%，浙江增长9%，7-9月，北京出境游下降13%；酒店：9月，北京五星级酒店REVPAR降31.4%，上海降27.5%；经济型酒店房价基本稳定。重点景区：9月，深圳华侨城景区游客下降18%，峨眉山下降37%，黄山增长29%。

本月主题：3季报后，核心旅游指数跌幅19%，重点公司08业绩预期平均下调24%，短期业绩风险基本释放；09年上半年景区公司业绩增长相对明确，防御性有望得到体现，但酒店公司业绩压力较大。

维持行业“推荐”评级，维持重点公司投资评级。未来6个月，旅游板块的防御能力有望得到体现，特别是景区公司。重点旅游公司中，维持丽江、桂林、锦江、中青旅、黄山、峨眉山“审慎推荐”的投资评级。短期内建议关注股价超跌的峨眉山、中青旅、桂林旅游。