【内容摘要】

奥巴马任重道远，华尔街投下质疑一票
虽然美元Libor上周继续大幅下降0.74%，但数据显示美国经济已经在朝着深度衰退的方向发展：美国10月份失业率飙升至14年来最高水平；制造业萎缩的速度显著加快；消费活动仍然在缩减；住房市场仍未摆脱信贷市场吃紧和经济形势持续恶化的困扰；
美国总统大选尘埃落定，但美国股市随后的糟糕表现显示投资者对新政府重振经济的能力尚存顾虑；道指和标普500分别下跌4.1%和3.9%；
欧洲各央行上周大幅下调关键利率以防止经济陷入长期衰退，但大量极度糟糕的经济数据令股市承压；亚太市场中，日元走强拖累出口类股，而港股受金融和地产类股提振有所反弹；
A股市场受港股反弹及国内护市传闻提振于前期低点附近止跌并小幅反弹，再次出现少有的强于欧美市场的局面；板块走势严重分化。

宏观经济数据：横看成岭侧成峰
数据上看三季度中国经济的基本面仍然良好，经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡这四个宏观调控的主要目标都很好的实现了。
但经济增速从12%急剧下滑到8%、用电量负增长绝对不是正常的，而内外需进一步的恶化可能使短期增速继续回落至更不正常的水平；
中国的失业率数据无法反映出口企业大量亏损倒闭导致的失业问题；
全球通胀压力的缓解反映需求迅速下降导致的大宗商品价格的回落；
顺差回落恰恰是出口形势急转直下的结果，目前回归贸易平衡不是好事。

经济刺激政策或难抵挡内外交困的挑战
继上周联合降息之后，市场预期15日G20金融峰会后全球可能会再次联合降息，而各国正在积极推进经济刺激计划，有报道称中国的建设投资计划将达4万亿。这些逆周期举措必然有助于缓解经济衰退的程度。
就中国经济而言，美欧房地产泡沫破裂及金融体系信用收缩将是一个具有强烈正反馈效应的过程，即使考虑各国经济刺激计划，外需仍可能继续回落；中国的房地产泡沫破裂也将是一个具有强烈正反馈效应的过程，即使考虑国内的经济刺激计划，内需也仍可能继续回落。
当内外交困、特别是在内外部因素都处于强烈的正反馈过程中时，实际上2009年中国经济面临的挑战将空前巨大。

更大力度的救市政策应可化解估值忧虑

金融危机的爆发将从盈利和估值两方面加深A股调整的幅度。而A股市场原有的资产供需严重失衡特征已经因限售股解禁而改变，封闭独立的特征已经因境外机构进入与境内机构视野拓展而改变，其最终结果是，一向具有高估值传统的A股市场在下跌70%之后，却再度失去估值参照基准——历史的或现实的，无法体现出足够的安全边际。
近期市场对建立平准基金的预期不断增加（据悉有关建立8000亿平准基金的报告已递交高层，其50只标的股票流通市值仅1.5万亿），若能实现，将极大程度地化解我们的估值忧虑，令人期盼。