附件中是我公司银行业研究分析员毛军华、罗景对“华夏银行：经营管理改善，但仍有待经济周期检验”的分析，要点如下：
 
我们参加了华夏银行三季度业绩交流会，主要收获如下。
 
评论：
关于资产质量
资产质量持续改善，不良贷款保持双降。三季度末，不良贷款余额环比下降2.8亿元至66亿，不良率环比下降14bp至1.92%；关注类贷款余额环比略有下降；管理层认为四季度不良余额不会明显上升。同时，准备金覆盖率小幅上升至128%。三季度的新增不良贷款主要来自于浙江和江苏地区，行业上主要来自于纺织，贸易和出口企业。
房地产行业贷款风险基本可控。从03年就开始严格限制房地产开发贷款的发放，将贷款的审批权集中到总行。截至08年6月末，开发类贷款占比仅为6.2%，为上市银行中较低水平；三季度该比例进一步下降。目前，开发类不良余额基本持平。华夏银行根据02-07年的数据进行开发类贷款的压力测试，当房地产价格相比9月份下降15%时，开发贷款的不良余额将增加15%。
建筑类贷款以基础设施建设为主。截至08年6月，华夏银行的建筑类贷款占比达到6.7%。管理层介绍该类贷款主要是基础设施类建设贷款，如中铁、中交等公司和高速公路建设公司等。这是公司近年来大力发展的贷款行业，占08上半年新增贷款的比例高达20%。
小企业贷款占比低，私人企业主贷款未见恶化。截至9月末，华夏银行的小企业贷款（银监会标准）占比仅3%。此外，华夏银行于08年大力发展私人企业主贷款（500万以下）、个人工商户贷款等，目前贷款余额有100多亿，目前不良率仅0.3%；不过，伴随宏观经济的继续恶化，这部分贷款的质量还需关注。
加大核销力度。华夏银行08年核销计划为20亿，上半年核销7.5亿，我们估计3季度核销2-3亿，第4季度将进一步加快核销。
加强贷后管理。面对宏观经济放缓的环境，华夏银行加强了贷后管理，主要包括：1. 目前实施向分行派驻首席信用官机制，成立了独立的区域性信贷评审中心，设置了贷后督导岗位，负责贷后风险预警、贷后检查等职能；2. 针对不同的主题进行风险排查（如针对房地产，物流金融，小企业，集团互保等），对发现的问题制定详细的解决方法和进度，并责任落实到人。3、加强资产保全，一旦贷款被划为关注就由资产保全中心负责集中处置。
风险管理水平有所提高。在德意志银行的技术协助下，华夏银行风险管理基础工作不断改善：（1）建立集团客户、互保客户的风险设别和管理技能；（2）加快完善内部信用评级技术，目前已完成违约概率模型，正在拟订内部评级管理办法；（3）建立信贷制度审核机制，特别是根据外部环境变化进行信贷制度的更新、完善机制；（4）在信用风险组合管理的理念上，建立管理层报表机制。
 

关于规模增长
规模增长的前提是确保资产安全。08年华夏银行信贷额度为490亿元，1-3季度新增贷款约占全年额度的80%。09年信贷计划仍在制订中，但在经济不确定的情况下，确保资产安全是规模增长的前提，华夏银行的审贷标准将更加严格。从需求上来看，客户的投资意愿也在下降，即使09年大幅降息，由于中国资金需求对利率的敏感性不高，贷款需求也不会大幅增加。综合而言，管理层对09年的规模增长较为谨慎。
 
关于净息差
净息差进入下降通道，降息冲击相对较小。华夏银行统计的3季度存贷利差环比下降9bp至4.68%，这主要是由于存款付息率的上升。华夏银行认为其受到降息的影响较小：1. 贷款和债券的重定价久期较长，降息对资产收益率的反映慢于其他上市银行；2. 活期存款占比较低。
 
其他
3季度所得税异常，主要由于核销政策放宽，仍有2亿历史核销可税前列支。华夏银行在03-07年的不良贷款核销一直没有得到税务总局的批复，因此以前年度的核销费用均税后列支。3季度，华夏银行正式得到税务总局的批复，因此导致了3季度所得税费用的异常。目前，仍有2亿的历史核销可税前列支，对公司08年盈利有轻微的一次性正面影响。
资本充足率达到11%。此次定向增发完成后，公司预计年末资本充足率在11%左右，核心资本充足率达到7%以上。
外币债券头寸较小。截至9月末，华夏银行持有外币债券2.08亿美元（占总权益的5%左右），其中交易类0.82亿，AFS 0.44亿，HTM 1.82亿。公司持有雷曼债约1500万美元，已经全额计提了减值损失；三季度针对美元债券计提的损失准备为人民币2.4亿元。
费用控制的主动性较强。面临收入增速的放缓，管理层表示费用控制的主动性较强，但是也会兼顾发展的连续性。
 
维持“中性”投资评级
华夏银行这两年为夯实财务实力不断大幅提高准备金覆盖率，信用风险成本较高，为信用成本提供了降低空间；不过，面对宏观经济的不确定性，华夏银