事项：
  公司今天公告董事会通过《关于同意对丽江玉龙雪山索道主体设备技术改造进行可行性研究的议案》。公司董理会审议同意并授权公司对丽江玉龙雪山索道主体设备技术改造进行可行性研究和方案设计以及环境影响评估等相关前期工作。同时公告云杉坪索道票环保基金提取方式变化。

评论：
  玉龙雪山索道（大索道）是公司目前最主要的收入及利润来源，2007 年，玉龙雪山索道及相关业务收入占公司营业总收入比例达到73.9%，净利润占比达到69.6%。因此，大索道停运施工后短期业绩势必将受到重大负面影响。
  静态测算停工改造期间将减少EPS 0.23（1-4 季度停工建设）－0.38（2-3 季度停工）元。
  停工改造预计短时间内尚不会实行。由于大索道改造目前仍需进行可行性和方案研究，实施改造的方案尚未确定执行。考虑到大索道运行至今已十余年，确有老化现象，加上运力逐渐显现不足，因此我们认为大索道实施改造的可能性非常大，但具体执行时间我们认为不会太快，因可行性研究、方案设计以及环境影响评估需要时间完成，我们预计2010 年动工的可能性较大。
  环保基金提取方式变化提升2008 年EPS 约0.02 元，对2009-2010 年无影响。
  因实施时间未定暂维持盈利预测，下调投资评级。由于实施时间尚未确定，我们暂维持原盈利预测，但考虑到存在对公司业绩会产生负面影响的重大不确定性事件，因此将公司评级下调至“持有”：丽江旅游（08/09/10 年EPS 0.32/0.79/0.89 元，08/09/10 年PE 28/11/10 倍，股价8.80元，下调评级至“持有”）。

  84zKEDxy.rar (188.06 KB)