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标题: 天相投顾*行业研究*有色金属行业短评报告:铜行业逼近“寒冬”对各企业影响不一**有 [打印本页]

作者: NYboy    时间: 2008-11-10 14:27     标题: 天相投顾*行业研究*有色金属行业短评报告:铜行业逼近“寒冬”对各企业影响不一**有

 摘要:
     需求疲软和铜价暴跌,使铜跟随其他金属逼近“寒冬”,但具体来看,对上下游不
   同环节及同一环节的不同公司的影响大小不可一概而论。首先,对铜矿采选的企业
   来说,虽然铜价暴跌导致铜精矿价格下跌,但其价格仍高于铜矿生产成本(原因包
   括矿山资源较为集中,铜的基本面好于其他基本金属等),所以矿山企业损失的只
   是利润,不会对生产造成太大的影响,但对矿山企业的利润率影响无疑是最大的。
     其次,由于TC/RC(加工精炼费)较为固定,所以铜价下跌理论上反而有利于铜
   冶炼企业毛利率的提高;同时由于铜价下跌使得冶炼企业原材料占款减少,有利于
   缓解资金压力和降低财务费用,所以长期来看对铜冶炼企业反而构成利好。但由于
   铜冶炼企业一般都要保留1-2个月的库存量,所以对采购铜精矿为主的冶炼企业来
   说,铜价暴跌将导致其计提较多的库存减值损失,短期内会对公司业绩带来极大的
   压力,甚至亏损。
     最后,我国的铜材加工企业主要收取相对固定的加工费,大多以外购精铜或废杂
   铜为原料,利润率水平较低。与冶炼企业类似,铜价下跌长期来看有利于降低原材
   料占款,降低财务费用,提高利润率水平,同时铜价下跌有利于刺激下游消费的增
   长,对铜材加工企业有利。但短期内库存减值损失(铜加工企业的库存量通常2周
   左右)的计提、需求的下降都有可能对公司业绩带来较大影响。
 




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