[20090131]汉麻项目再显生机，但投资风险未全释放
事项：
2005 年11 月18 日，云南省网站公布，公司作为主要投资方，与解放军总后勤部军需装备研究所及其他
几家民营企业，共同成立云南西双版纳汉麻实业有限公司。至此，带有军队背景的汉麻综合利用项目正式进
入投资者的视线，并受到市场的青睐。但由于项目在工业化过程中遇到技术难题，进度低于预期。
目前项目又有了新的进展： 2009 年1 月7 日最后一批设备到位，预计2000 吨汉麻生产线将于2 月底
投产，因此市场的关注度也迅速升温。目前的焦点问题在于：先进的技术、部队的订单以及雅戈尔在汉麻民
用推广上的支持能否带来丰厚的利润？
为了更好的了解项目的实施情况，我们于2009 年1 月14 日调研了宜科科技，
汉麻综合利用项目的优势
汉麻项目短期经济效益分析
公司衬布、里布经营状况
风险提示：
1、汉麻项目存在投产不顺利的可能，若顺利投产，还面临销售推广的压力，且盈利空间存在下降空间；
2、由于经济形势严峻，公司衬布、里布业务存在负增长的可能。
. 业绩预测及投资建议
公司08/09/10 年EPS 0.16/0.29/0.43 元，其中汉麻项目08/09/10 年贡献0/0.11/0.23 元。08/09/10 年PE
49/27/18。虽然汉麻项目长期前景较为广阔、短期前景也较为明确，但由于公司股价短期涨幅较多，已进入
高估值区间，且汉麻项目盈利仍有一定不确定性，因此我们首次给予“持有”评级，建议投资者采取逢低介
入并及时兑现收益的操作策略。 相关研究报告共享下载：
 MKvf5xo8.rar (270.47 KB)
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发表于 2009-2-7 14:56
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