投资要点
. 铁路基建单月投资再创历史新高。2008 年铁路基建投资3300 亿元，同比增
长86%，其中12 月单月投资约800 亿元，接近2005 年全年铁路基建投资，
创历史新高。2008 年完成交通固定资产投资7930 亿元，同比增长1.97%，
其中公路固定资产投资6645 亿元，同比增长2.39%，12 月单月完成649.60
亿元，较11 月下降16.83%，考虑到灾后重建因素，显示其他地区公路投资
呈下降趋势，交通部加大交通基建投资计划未见启动。
. 水利建设投资加速值得关注。在国家扩大内需政策刺激下，2008 年国家发
改委共批复38 个水利项目，项目总投资达3100 多亿元。第四季度中央新增
水利投资达200 亿元，全年完成水利投资655.4 亿元，同比增长87.1%，为
历史最高水平；省级水利建设资金也大幅增加，达512 亿元，同比增长近
20％。2009 年中央政府水利建设计划投资规模达800 亿元以上。
. 房地产开发投资增速下降继续拖累固定资产投资增速和房屋建筑领域景
气。2008 年全社会累计完成固定资产投资148167 亿元，同比增长26.1%。
房地产投资总额30580 亿元，同比增长20.9%，增速较7 月33.5%的高点大
幅下滑近13 个百分点，从而显著拖累房屋建筑领域景气。
. 对外工程承包受全球经济危机负面影响持续显现。2008 年对外承包工程完
成营业额566 亿美元，同比增长39.4%；对外承包工程新签合同额1046 亿
美元，同比增长34.8%。由于同比基数不断抬高和全球经济衰退影响，对外
承包工程增速已连续数月回落，而对外设计咨询新签合同额和完成营业额同
比双下降则预示着未来海外工程新签合同额将可能放缓。
. 潜在风险因素：基建投资低于预期、汇率大幅波动、应收帐款坏账、海外
市场、安全生产和估值等风险。
. 投资策略：继续建议重点关注预期良好的基建类公司。我们继续建议重点
关注最具行业代表性、明显受益国内基建投资加速和盈利能力趋势性改善的
三家基建央企中国铁建、中国中铁（建议关注因2008 年盈利低于市场预期
引发估值回调过程中的介入机会）和中交股份（01800.HK），以及受益于国
内城市轨道交通大发展和上海世博会配套地下工程（地铁和隧道）建设的隧
道股份，和在手订单饱满、具有水利水电施工领域明显竞争优势的龙头企业
葛洲坝。 相关研究报告共享下载：
 rDokTX1k.rar (352.6 KB)
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发表于 2009-2-5 11:10
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