公司客运业务相对保持稳定，10月份旅客发送量同比增长10.4%，1-10月份累积旅客发送量累积同比增长14.80%，除了自然增长之外， 07年4月四号线开通也是同比增速被放大的原因；受宏观经济影响，货运量10月份出现较大降幅，同比下降14.90%，1-10月份的货运量累积同比增长3.4%。
公司1、2号线主要运行广深城际列车，3、4号线配套跑货运、长途客运和广九直通车。目前城际铁路日常运行88对，整体上座率约为80%，12月下旬将进入到春运调整，增开列车到120对每日。目前广深公路客运票价约60元左右，路程耗时2小时左右，广深铁路票价75元（直达票价80元），耗时52分钟，虽然价格上铁路高出25%，但在时间上城际列车节约了一半，并且在准点上和舒适度的具有优势，和城市地铁有很好的对接。
广九直通车目前日开行13对，由于受广深城际列车的影响，部分客流采用了从广州乘坐广深城际至罗湖，再从罗湖去香港的方式，旅客发送量在08年5月份之后出现同比负增长，1-10月份累积同比下降1.6%。
长途列车客运旅客量同比增速近几个月持续小幅上升，10月份数据为12.80%，我们认为这和宏观经济不景气，广东省外来打工人员的提前返乡有一定关系，这个现象可能预示着今年广东省的春运人流将得到一定缓解，来年的返回人流也会有所下降，这都会影响公司未来长途客运的旅客量。
公司近年的主要投资就是广深四线和动车组的购买，广深四线07年4月18日完工通车；25.8亿购买动车组20列已到货18列投入使用，付款20.87亿，剩余两列预计09年交付使用。目前公司没有未来大的投资计划，随着铁路发展的加速，公司有可能会寻求更多的机会。
公司未来的风险来自于城际高铁冲击，09年6月，武广城际高铁将试运营，2011年，其往南延伸线广深港高速铁路可能建成，其设计最大速度将达到350公里/小时，其影响的大小将取决于票价的定价。
总体我们认为，公司货运和长途客运运能增长有限，广深城际列车运能还有30%的增长空间，采用链接的技术将会使这一空间扩大，票价方面提价的可能性较小。
我们估算公司08、09年业绩分别为每股0.19元和0.19元，按照目前市场收盘价，动态市盈率08年21.68X和21.68X，短期股价已经处于合理区间，中期可能会受到广深港高铁冲击，我们维持公司“中性”评级。 相关研究报告下载:
 CeGxfbxF.rar (619.08 KB)
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发表于 2008-12-17 13:55
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