08年11月我国出口同比下降2.2%，而上个月则是同比上涨19%；进口 同比下降17.9%，上个月是同比上涨16%。当月顺差400.9亿美元，同比再次创出新高。虽然早就预计出口将会放缓，但是11月出口以这么激烈的方式大幅下降，却超出我们的预期。
从国别来看，对主要经济体的出口增速全都大幅下降。发达国家方面，对美国出口同比下降6.1%，而上月为同比上涨12.4%；对欧盟出口0增长，增速比上月下降了15.7个百分点；对日本出口同比上涨4%，增速比上月下降了13.3个百分点；另外，对香港、韩国和台湾省的出口也出现负增长。新兴市场方面，对东盟、巴西和印度的出口也出现负增长。
出口“雪崩式”的下滑是对国际消费和生产大幅下挫的滞后反应。从根源上来看，11月份出口“雪崩式”的下滑，正是对国际主要国家消费和工业生产快速下滑的滞后反应。实际上早在9月份，美国、欧盟和日本等国家的消费和工业生产都出现了大幅度的负增长（详细可以参考我们10月份宏观经济报告《冬未至，寒意已逼人》），而由于出口订单交货的滞后性，其影响在11月份才在反映出来。新兴市场方面，受到通胀、外需放缓和资本外流的三重冲击，一方面外汇储备增速大大放缓，进口能力快速下降；另一方面国内投资增速也在快速下滑。因此，可以说出口的下滑在意料之外，也在意料之中。
机电产品陷入负增长。机电产品一直是我国出口的支柱产业，因为其竞争优势，其出口也一直保持稳定，但是11月份机电产品出现了4.8%的负增长，而10月份则为同比上涨17.1%。机电产品有很大部分是加工贸易，发达经济体需求的萎缩显然是该类产品出口负增长的主因；另外新兴市场国家的外汇储备的下降和投资的萎缩显然也对该类产品的出口造成负面影响。
前瞻的看发达国家和新兴市场国家的需求都在减弱。发达国家方面，美国、欧盟和日本相继陷入衰退，这些国家的零售额都已经出现了不同程度的负增长，同时这些国家的失业率还在飙升，居民收入预期的恶化将会导致零售的持续低落，因此负增长的格局可能延续。另外，这些国家的工业生产也大幅萎缩，近期都出现了不同程度的负增长。因此中国对这些国家的消费品和工业品出口都会受到很大的影响，我们很难想象在终端需求出现持续负增长的情况下，中国对这些国家的出口仍然保持较高增长。
新兴市场方面，我们早在08年半年度宏观经济报告中就指出，新兴市场国家之间的贸易具有一定内生性，目前来看这个内生的贸易小循环已经难以为继。正如我们之前指出的，许多新兴市场国家正处于供给冲击（通胀导致的紧缩）、需求冲击（外需放缓）和金融冲击（资本外逃）三重压力下，尤其是近期的资本外流的冲击对新兴市场金融经济体系形成相当压力，这种压力已经不亚于1997－1998年的亚洲金融危机。在接二连三的打击中，新兴市场很难对中国出口构成有力的支撑
总的来看，我们认为2009年的出口形势严峻，全年出口实际增速可能降至个位数，在3％. 相关研究报告下载:
 CySWgyvo.rar (112.76 KB)
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发表于 2008-12-16 11:26
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