摘要：
12月3日，国务院常务会议明确指出，要创新融资方式，通过并购贷款、房地产
投资信托基金、股权投资基金和规范发展民间融资等多种形式，拓宽企业融资渠
道；住房和城乡建设部部长姜伟新日前表示，当前的一项重要任务就是在做好保障
性住房建设的同时，促进商品房购销，稳定市场价格，规范市场行为，保持房地产
市场稳定发展；近日成都市和湖南省再推救市新政；12月初重点城市的房屋成交量
温和回暖。
评论：我们认为为了防止房地产行业持续低迷而加大整体经济下行的风险，国家
出台后续政策的可能性很大，而近日召开的中央经济工作会议很可能进一步明确支
持房地产行业健康发展的政策指向，近期公布的经济数据反映经济下行超出预期，
房地产行业保增长的杠杆作用进一步突显，后续政策出台或已为期不远。
由于房企资金紧张和信心不足，近几月房地产开发投资增速下行厉害，近期高层
关于房地产信托投资基金出台的表态一定程度表明房企的资金困境已引起高层的关
注，为了防止房地产开发投资进一步下滑，通过出台房地产投资信托基金来拓宽房
企融资渠道和增强房企信心是有可能的，但其出台尚需一些时日，因为相关税收政
策和律上的障碍依然存在。此外，房地产信托投资基金主要针对商业地产，对于以
住宅开发为主、资金紧缺的房企影响有限。
关于购房退税政策，我们认为近期中央出台政策的可能性较小，首先通过抑制投
资和投机需求调控房价来解决真实住房需求是中央对房地产调控的导向，而购房退
税刺激的主要是投资性需求；其次，收入越高的人群获得的补贴越高，这有悖于分
配公平原则；此外，实施起来可能使部分地方政府面临较大的财政压力。而财政实
力雄厚的个别地方政府有可能根据情况出台相应政策，在实行分税制后，地方出台
该政策可能参照6月15日成都救市政策中的做法，即个人所得税地方所得部分给予
补贴，此外，实施过程中也很可能先只对首套购房给予补贴。
近一周成都市和湖南省相继出台救市政策，而之前这两地已分别出台过相关政策
救市，统观两地新政，主要有两个特点，首先是加大了刺激的力度，税费优惠幅度
更大，并且明显吸取了其他地区救市中的较好经验，如征收营业税时间的缩短、购
房落户等；其次，将优惠政策延伸到了开发商，以求缓解他们的资金压力。我们认
为地方政府对楼市的新一轮救市有山雨欲来之势，正如我们前期对政策的判断，在
目前严峻的经济形势面前，刺激楼市不在于出新的政策，而在于对前期政策的落实
和继续加大政策力度，一步到位的政策比渐进式政策效果要好。
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发表于 2008-12-10 16:29
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