投资要点：
n 积极财政政策指导下，铁路建设投资加速。按照2004年的《中长期铁路网规划》，2020年我国铁路总里程达到10万公里。铁道部在“十一五规划”中的目标是2010年建成9万公里。我们对2005到2008年前10个月批准的铁路项目进行了一个统计，总共有14200公里，如果明、后年再批准2万公里，完工后全国铁路总长度将达到11万公里，远超过2004年的规划。虽然发改委主导的《综合交通网中长期发展规划》将2020年的铁路建设目标提高到12万公里，但该规划是在07年11月才通过，铁路建设需要可行性研究和前期勘察等工作，我们认为铁道部目前宣称的计划是未来2年能达到的极限值。
n 机车车辆采购超出预期，上调未来2年的赢利预测。此前我们预期08-10年间铁道部在机车车辆上的投资为2400亿左右，而今年前10个月的投资金额为473亿，加上铁道部宣称未来2年安排3000亿，这比预期高出1000亿左右。考虑到铁路基建一般有3-4年的施工期，而05到07年的铁路基建总投资仅4213亿，我们判断这3000亿的合同在未来两年内全部交货的可能性非常小，需求的高峰应该在2013年前后。我们仅小幅上调了09和10年的盈利预测。
n 上调至“推荐”的投资评级。预测2008到2010年的EPS分别为0.13、0.20和0.27 元。鉴于公司未来明确的增长预期，我们将6-12个月的目标价格设定为5元，相当于09年25倍PE。
本周二有6亿股A股解禁。占A股流通股本的20%，相对于2.18元的发行价，目前获利空间高达85.78%，短期注意抛售压力。
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发表于 2008-11-18 10:43
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