报告标题：建筑玻璃生产线停产无碍未来汽车玻璃业务发展
报告来源：徐敏锋/长江证券
报告类型：公司研究/点评报告
公司名称/代码：福耀玻璃/600660
行 业：汽车零配件与设备
报告日期：2008-11-11 11:55:17.0
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福耀玻璃今天发布公告称，鉴于普通建筑浮法玻璃市场需求下降，供需矛盾扩大，公司董事会决定对位于吉林双辽和福建福清的两条普通建筑浮法玻璃生产线进行放水停产，并对相关资产计提资产减值准备。
第一，建筑玻璃市场供需矛盾突出
受宏观经济转冷，特别是房地产市场不景气影响，建筑玻璃需求局面不够乐观，2008年1-9月全国平板玻璃累计销售率已经下滑到93.44%。
第二，公司浮法玻璃业务盈利能力减弱
以浮法玻璃整体为例，受原材料价格上升而玻璃价格平稳的压力下，公司浮法玻璃产品的盈利能力开始大幅下降。
第三，停产对明后年的影响不大
高额的减值准备对今年的报表净利润产生重大影响，很可能会导致4季度净利润为负。对全年净利润也会造成同比约30%负面影响。但建筑玻璃生产线的停产对公司主要业务汽车玻璃业务并不会造成很大影响，其盈利能力也不会受此影响。
第四，汽车玻璃需求下降是主要挑战
公司主要盈利来源于汽车玻璃业务，因此因全球经济不景气造成汽车需求下降进而汽车玻璃需求下降是公司的最大挑战。
第五，盈利预测
受两条建筑玻璃生产线停产影响，我们预计公司2008年-2009年EPS分别为0.29元和0.52元。综合考虑汽车产销形势、公司的行业龙头低位和建筑玻璃生产线停产影响，下调评级至“谨慎推荐”评级。
【提要结束】
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发表于 2008-11-13 09:13
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