投资要点
. 08 年第三季度收入增速均明显放缓，利润下降。2008 年1-9 月，农林牧渔行业38 家公司营业总收入同比增长30.48%，增速上升了13 个百分点；净利润同比增长37%，下降了28 个百分点；毛利率24.8%，同比下降了2.41 个百分点。其中第三季度营业总收入增速放缓至16%，同比下降了10 个百分点，净利润同比下降16%，增速同比下降了40 个百分点。
. 部分农产品价格回落，上市公司成本压力略有缓解，毛利率呈现分化格局。今年下半年开始，全国主要农产品价格开始回落，但前三季度全行业营业成本仍较去年同期增长33%。分子行业看，浓缩苹果汁、番茄酱、动物疫苗等子行业上市公司毛利率维持高位，饲料行业、普通水产品养殖行业、林木产品加工行业上市公司毛利率处于低位。 . 部分子行业景气仍将维持高位，政策利好将带来大农业投资机会。我们预计，第四季度和明年行业销售收入和利润增速放缓，但不会低于今年三季度的增速。在价格高位运行及市场需求稳定的背景下，番茄酱、高档水产品养殖和动物保健品等子行业景气或维持高位运行。十七届三中全会把解决“三农问题”上升到全局高度，强农惠农政策或逐步得到落实，涉农行业主题投资和价值投资双重机会依然存在。 . 主要风险揭示。气候异常以及疫情爆发的可能性；三聚氰胺事件对养殖行业上中下游可能造成冲击。 . 行业投资评级与重点公司推荐。维持农林牧渔行业“强于大市”的投资评级，给予动物保健品、番茄酱、高档水产养殖等子行业“强于大市”的投资评级，维持中牧股份、新中基“买入”评级，维持北大荒、金宇集团、天康生物、好当家、中粮屯河、新希望等“增持”评级。
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发表于 2008-11-12 15:11
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