内容摘要】
1.PPI加速下滑，符合之前预期
这一次的PPI的大幅走低，从其构成来看，主要源于生产资料价格的深幅下降，而生活资料价格趋于稳定。生产资料出厂价格同比上涨7.7%，较上月同比数据下降3.13个百分点。其中，采掘工业上涨22.7%，原料工业上涨9.0%，加工工业上涨5.1%，分别比上月同比数据下降7.40、4.04和2.24个百分点。
由于存在需求向上倒逼的时滞，工业品价格会滞后于消费品价格出现下跌，在数据表现上PPI滞后于CPI回落，但是从历史数据来看，前者的波动幅度往往大于后者，在回落过程中，PPI常表现出加速下行的特征，特别是当前受到需求端、成本端的双重裹挟，表现更为明显。
2.中上游产品价格大幅下滑利于中游利润率提升
黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨15.3%，较上月低9.40个百分点，有色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比下降9.8%，较上月多降5.21个百分点。另外，化工原料、有色金属材料等价格也出现较大幅度的下滑。中上游产品价格的大幅下降虽然会进一步压缩中上游企业利润，但是对减少中游制造业成本，提升实际利润率有较大帮助，从产业链整体来看，利润下滑的减缓和实际利润率回升将在通胀回落过程中展开，并进而影响投资。
在外需萎缩、消费尚难提振的格局下，投资在经济增长中的作用更为重要。利润影响投资的情势下，我们还更多的寄希望于后续政策的刺激和拉动。
3.通胀回落迎接实际GDP见底
可以预期的是，在即将召开的中央经济工作会议之后，会有更加大规模的财政政策出台，包括赤字方案和国债发行以帮助增加政府开支，拉动经济增长。这将为实体经济的下行形成有力支撑，进一步加速通胀下行后底部演绎的结束，实际GDP见底更加值得期待。
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发表于 2008-11-11 09:22
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