【内容摘要】：我们认为，这十项举措的推出更加确定了我们对电网投资确定性的判断，对电网设备行业构成利好。08-09年电网投资规划为7600亿，其中农村电网在5%-8%左右，城市电网（指220kv及以下城市受端电网）在50%左右，合计投资额在4180亿-4408亿。 此项政策的出台，初步估算，08-09年电网投资将在这个基础上增加10%左右，即418-440亿，加上灾后重建，新增投资额在486亿-508亿。
完善农村电网方面，将有利于由国家或地方出资投资农村电网建设，改变各省农电公司因亏损而难以有效加大农网投资的现状。我们静待两大电网公司关于农电投资方面具体政策出台。
加快城市电网改造方面，将有利于220KV及以下电压等级电力设备投资。我们此前曾经判断，220KV及以下受端电网薄弱，十一五后将成为电网投资的重点。从国务院此项政策来看，城市受端电网投资将有所提前，但投资的幅度和程度仍需要观察。
关于加快灾后重建工作，我们认为是三项投资中将最先启动，将新增电网投资68亿元左右。其中用于送电工程投资26亿，恢复性投资5亿，新增投资37亿。
我们认为，此项政策为刺激经济政策，不会挤出500KV及以上电网投资。而且，多数500KV及以上线路均为2008年已在建、已完成招投标或已完成前期准备的项目，改变投资方向的可能性非常小。500KV及以上高电压等级变压器、开关以及继电保护市场受此次政策影响较小。
具体受益的上市公司依次是置信电气、思源电气、国电南瑞、奥特迅、平高电气、国电南自和许继电气。其中国电南瑞是上市公司中唯一规模化进入农电自动化领域的公司，将受农网投资加大明显受益。置信电气的非晶合金变压器在江苏、福建、山东和山西的合作省份城市配网改造中将获一席之地，但我们对农电投资对非晶变压器的推动作用仍持谨慎态度。思源电气和平高电气252KV、126KV及以下高压开关市场扩大将有利于产能进一步释放。奥特迅的交直流一体化电源产品将同时受益于农村变电站改造和城市配网改造。国电南自、许继电气和国电南瑞在低电压等级城市配网继电保护产品方面也将受益。
估值方面，我们建议关注受此次政策利好影响且估值水平比较具有吸引力的上市公司，依次推荐置信电气、奥特迅、思源电气和国电南自。同时建议关注此项政策对国电南瑞、许继电气带来的交易性投资机会。
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发表于 2008-11-10 11:38
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