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[20090302]3-4月将跑赢市场

【内容摘要】:
    3-4月将跑赢市场:医药板块2009年预测市盈率20倍,相对全市场溢价18%;申万重点医药公司2009年预测市盈率25倍,相对申万重点公司溢价18%,医药板块业绩增长确定,相对市场仍然没有反映出成长性溢价。市场正在将视角回到基本面,企业盈利增长成为股价重要影响因素,我们认为医药板块相对市场溢价将会回到历史平均水平40%,如果板块跟随市场继续下跌,将迎来很好投资机会,我们再次强调3-4月医药板块将跑赢市场。
    政府医药卫生费用投入提高:2月17日卫生部公布《2008年卫生改革与发展情况报告》,我国医药卫生体系运用呈现三个特点:①我国医药卫生费用继续快速增长:费用虽然继续快速增长,但占GDP比重有所下降,我国医药费用支出并没有同步经济增长。②医药卫生费用中政府支出提高,个人支出逐步降低:政府支出从2006年的18%上升至2007年的20%,个人支出从2006年的49%下降至2007年的45%,需要看到的是政府支出比重虽已提高,但离解决历史欠账仍然路途遥远。③医院工作效率提高:我国医院病床使用率、每位医生每日担负的诊疗人数都有所提高,而病人平均住院日有所降低,表明我国医院工作效率继续提高。
    投资策略:买入基本面良好、低市盈率个股和预防用药企业。此轮市场下跌,部分基本面良好的个股已被错杀,如果股价继续下跌,将为市场提供绝好投资机会,我们建议买入基本面良好、低市盈率个股;此外今年气候反常,疾病多发,预防类药品将受益,我们建议买入疫苗生产企业。
    2009年预测市盈率在20倍左右,2010-2011年主业还能维持25%增速的个股:江中药业(600750)、康美药业(600518)和复星医药(600196),这三支个股2009年主业预测市盈率都是21倍,进可攻退可守。
    预防类药品生产企业:今年气候反常,疾病多发,我们认为流感爆发的可能性最大,其中疫苗企业最为受益,从基本面角度,我们最为看好华兰生物,从股票市场弹性角度,天坛生物市场参与度也会非常高。
    持有业绩具可持续成长能力的一线股票和基本面在提升的公司:云南白药、恒瑞医药、国药股份、东阿阿胶、海正药业、科华生物,在下跌的市场中能够获得较好相对收益。
    市盈率低于25倍,2010年净利润增长超过25%的个股也有参与机会:千金药业、双鹤药业、三九医药。
    本期我们调低双鹤药业2009-2010年每股收益预期至1.01元、1.26元(原预期1.11元、1.40元),调低的原因是:①公司08年盈利低于我们预期(0.81元,低于我们原预期0.87元);②输液行业产能扩张,09年、10年可能面临更加激烈的竞争,公司有竞争优势,但利润率可能受到损伤。

 

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7mU4p4sz.rar (309.23 KB)

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