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[20090226]业绩符合预期,长期增长可期

【内容摘要】:业绩基本符合预期。2008年公司营业收入4.22亿元、净利润6488万元,同比分别增长3.1%、10.8%。EPS为0.22元。业绩基本符合预期(我们预测EPS为0.21元)。
净利润增长主要来自于:1)企业所得税率下调导致所得税同比下降18.2%,下降明显。2)营业成本得到较好控制(同比下降1.5%),进而导致毛利增长7.6%,综合毛利率上升2.2个百分点。3)金陵贸易公司净利润大幅增长,同比增长154%。
主营业务项目:1)商品贸易业务:收入略有增长,同比增长3.3%,毛利率明显提升,上升了6.0百分点。2)酒店业务:酒店业务仍为业绩主要的来源,收入同比增长4.8%。
参股项目:1)房地产业务:受到宏观经济、房地产调控等因素的影响,实现净利润3183万元,同比却下降13.5%。2)酒店管理业务:2008年在管成员酒店已达68家,客房总数超过1.6万间,实现净利润389万元,较上年均有所增长。
新金陵饭店项目:进展顺利,前景看好。总投资约16.1亿元,是一座集超五星级酒店、高档智能写字楼、会议展览等一体、建筑面积达16万平方米的大型综合性建筑。2008年10月底正式开工建设,预计2011年竣工,我们看好该项目的发展。
天泉湖项目:迈出"酒店实体+旅游产业链"第一步。投资3亿元(首期)建设包括五星级标准度假酒店、公寓式酒店、高档会议设施、休闲度假公寓等为一体的高档旅游生态园。2009年2月已获得了约6.4万平方米土地使用权。预计2009年开始项目将开工建设,我们将密切关注该项目的具体规划。
未来发展前景光明、长期增长可期。1)酒店业务稳定提升。2)商品贸易业务较快增长。3)房地产业务将取得稳定的投资收益。4)新金陵饭店项目、天泉湖项目等将全面提升公司市场竞争力,并将成为未来公司业绩重要的增长点。
微调盈利预测,并维持"增持"评级。不考虑天泉湖项目,我们预计2009-2010年EPS分别为0.25元、0.28(之前预测分别为0.24元、0.27元)。目前股价为5.87元,对应的动态PE分别为23倍、21倍,我们维持"增持"评级

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