[20090223]倒春寒来袭 回暖尚需时日——钢铁行业周报

一周动态：
  国内钢价：本周钢价继续走低，中板和建筑钢材下跌约6%，热轧、冷轧板卷下跌4.7%左右。前半周跌幅较大，周五略有走稳。和最低价相比，板材仍高出10%以上，长材仅高出约5%。无取向硅钢下跌1.8%，取向硅钢价格亦下跌6.6%，不锈钢价格稳定不变。根据Mysteel的调查，看空比例有所下降。认为螺纹钢、热卷后市将下跌的比例分别为44%、40%，认为后市将维持盘整的分别为45%、40%，看涨比例分别上升到11%、20%。
  国际钢价：本周国际钢材市场依旧疲软，欧美钢材价格维持不变，日本、韩国市场继续走低，跌幅在1%~3%之间（10~33美元/吨），其中日本冷轧板、螺纹钢跌幅居前。在下游需求没有根本改善的情况下，产能利用率仅约60%的国际市场难有起色。总体上判断，近期国际市场将低位振荡。LME钢坯期货价格收于337.5美元/吨，较上周上涨0.7%。
  原材料：本周原材料价格涨跌互现。唐山矿价下跌6.4%。 BDI指数上涨10%，西澳、巴西到北仑港运费分别上涨4.7%、16%，预计海运费价格继续上涨空间有限。焦炭价格继续上涨，涨幅为2.4%（50元/吨），不过随着钢价走低其下行压力逐渐增大；废钢、生铁、铁合金价格没有变化。
  库存：本周社会库存继续增加，比较突出的是热轧板卷库存增加明显，上海和全国范围热轧板库存分别增加31%、11%，这可能与进口的低价独联体钢材到货有关。从历史数据看，2月底3月初是库存的最高峰，未来一个月内库存能否有效消化将影响钢价的走势。本周港口铁矿石库存为5807万吨，较上周减少103万吨。
  股价与估值：国内钢铁类股表现较好，较前一周上涨3.7%，且强于沪深300指数6%。国际钢铁股表现不佳，所跟踪的10支国际钢铁股无一上涨，相对于所在市场也仅谢韦尔跑赢5%。
  要闻预览：中钢协称铁矿石价格要降到2007年水平；钢材期货获批；美国服务中心钢材库存继续下降
 
一周点评：
  目前，原材料相对稳定，而钢价的下跌已接近小钢厂成本线，这将导致两种情况，一是钢价企稳反弹；二是原材料价格跟随下降，钢价进一步调整。综合低迷的内外需环境，后者可能是未来一个月的主角，风险在于政府投资项目集中开工带来的短时期供给紧张。
  我们关注钢企以下四方面的投资属性：一是P/B低，具备更好的估值安全边际；二是进口长协矿比例高，国际长协矿石谈判后的盈利改善更明显；三是建筑钢材比例高，预计后期长材价格好于板材；四是具备并购重组预期公司。

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