[20090223]逐步回归基本面

【内容摘要】：
    市场下跌，医药股抗跌：上周申万A指下跌1.8%，医药板块上涨0.1%；09年初至今申万A指上涨33%，医药板块上涨26%。市场下跌时，医药板块以其良好的基本面表现抗跌。
    市场焦点集中于VC价格，居民医保2009年全面推开：上周市场一直在传VC价格将上涨，从我们和业内企业沟通情况看，VC价格上涨动能较低，但是VC价格短期还能稳住，不过09年给予VC均价10美元甚至更高，我们认为安全边际不够。2月21日人保部表示2009年我国将在地级以上城市全面推开城镇居民基本医疗保险制度，主要包括覆盖老人和儿童在内的城镇非从业人员，老人和儿童是我国医药消费的主力军，居民医保推开将全面提高国民健康素质、解决居民基本医疗保障。
    逐步回归基本面：A股09年预测市盈率18倍，医药板块09年预测市盈率22倍，相对估值溢价21%；申万重点公司09年预测市盈率24倍，重点医药公司09年预测市盈率28倍，相对估值溢价20%。我们认为市场仍然没有给确定性增长的医药股给予更高溢价，随着3-4月上市公司年报和季报密集公布，市场将会理性回归基本面，医药股将会赢来更好表现。我们建议①稳健增持近期滞涨的一线股票，等待3-4月年报季报公布的市场机会：云南白药、恒瑞医药、华兰生物、国药股份、东阿阿胶和科华生物，市场会给予部分公司更高的估值溢价。②基本面向好估值可能提升的公司：逐步向一线股票靠近的江中药业和海正药业，核心医药业务盈利占比大幅提升的复星医药和康美药业。③我们也非常关心国企重组：我们会持续关注上药系整合、国控体系整合和天坛生物的整合。

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