[20090223]泡沫指数研究

主要观点：
基于不同的视角和角度，人们对“泡沫”有不同的认识
“过程论”认为泡沫是资产价格的急升剧跌过程；“比较论”认为泡沫是资本价格脱离实体资本内在价值的市值虚增部分。从不同角度，泡沫度量有不同方法和模型。泡沫在破裂前的形成、发展时期对经济存在正反两方面的作用。泡沫破裂前的正反两方面作用并不会在泡沫破裂后而颠倒过来，泡沫破裂对经济基本上只有负面作用。
泡沫指数编制
上海证券采用多元主成分因子分析法，编制了上证A股的泡沫指数，该指数编制起始时间为2003年1月，包含反映宏观经济和市场运行因素的8个因子，采用月度数据和相关指标 ，运用SPSS软件处理  并输出结果，数据具有客观、全面、连续的优点。
泡沫指数发布
按照泡沫指数所需数据的发布进程，上海证券将在每月20日（节假日顺延）发布上证A股泡沫指数，每月发布。在上证A股泡沫指数的基础上，上海证券将在条件成熟的时候推出其它股指的泡沫指数。
泡沫指数的应用
泡沫指数为人们提供了一个新的认识市场运行走势的新视角。市场中泡沫的变化对股指走势有很大影响：一般说来，泡沫初起之时，市场会走向繁荣；当泡沫积累到一定程度后，市场调整的风险就会加大。因此，泡沫指数从一个侧面反映了市场未来运行态势的变化。
泡沫指数和股指走势见关系
泡沫值提供了一个量化股市泡沫大小的指标，有助于我们判断股市走势。股指走势和泡沫指数走势两者间关系具有以下几点表现形式：1）泡沫是一种常态，月度泡沫值不可能为0，且经常长期在一个方向上发生偏离。2）负累积泡沫值的继续扩大对股指下跌影响小。3）即使泡沫值为负，上升即会导致股指回升。4）泡沫累计值大偏离为不稳定状态。