[20090220]结构性调整初现，特高压终成热点

（1）南方电网、国家电网近期先后公布了09年的投资规划。虽然南网09年电网投资金额大幅提高，但由于国网09年投资额与08年持平，所以与4,000～4,500亿元的市场普遍预期相差甚远。在这种大背景下，我们维持先前的观点，当电网投资增速放缓的情况下，电力设备行业必将出现结构性的调整。
（2）我们预计，220kv及以上电压等级仍然可以维持快速增长，尤其特高压、750kv的涨幅都将超过100%。10～35kv方面，由于南方电网09年对城市、农村电网增加了300亿元的投资，所以低电压等级也将维持10%左右的增长。电网投资的结构性调整可能对110kv影响最大。
（3）从电网投资规划看，国网、南网09年将新招标7条特（超）高压线路，其中3条为直流±500kv线路，1条直流±800kv线路，3条交流1000kv特高压线路。我们预计，09年特高压的投资将超过450亿元，新增变电容量1,975万kVA。
（4）09国网年计划投资313.05亿元建设西北电网（750kv主干电网）。其中750千伏电网建设工程投资139亿元，较08年增长218.59%。
（5）公司方面，我们更看好平高电气等具有很好弹性的龙头企业。平高电气预计08特高压GIS的收入为2.2亿元，09年预计可达到7亿元。特高压产品的占比预计也将从08年的9.3%上升到22.4%。而且作为断路器、隔离开光的更高级替代品，组合电器的增速将超过电网投资的平均水平。通过国网集中招标数据看，预计09年本部及平高东芝在252kv、550kvGIS的增长率分别为40%、80%。

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