[20090219]快速成长，行之有效

【内容摘要】
近日，我们对公司进行了调研：
公司目前经营状况良好。在前期订单在短期内有所下滑后，经过客户结构优化及新订单签订，目前的开工饱满。
去年签订海尔供货框架之后，公司的募投项目以外的产能增加有望加速推进。
厦门标准化工厂的募投项目进展低于预期。
我们对此有以下主要看法：
第一，经济下滑对公司订单略有影响，但公司应对能力较强
公司在去年10月、11月也经历了订单下滑的阶段。尤其是来自福建的客户，因为外向型经济受到的冲击较大，订单出现了下滑。但是公司通过客户结构的及时调整以及新客户的开拓，很快在12月份就恢复了较为饱满的开工率。
第二，产能增加成为未来业绩增长点
成都标准厂在2009年1月已经建成，目前正在试产。厦门标准厂的建设进度因为土地证的关系大大低于我们的预期。除了上述募投项目外，公司近期在合肥、重庆、遵义均已成立了分公司。我们认为，公司在上述三地均将建设生产线，并乐观估计建成时间在2009年一季度。
第三，杰出的管理水平及自行开发的ERP系统是构成公司核心竞争力的关键
综合来看，我们认为公司杰出的管理水平及ERP系统支持公司能够取得高于同行的核心竞争力。这也有效的保证了公司未来业务的持续扩张。
第四，看好公司未来的成长空间，但目前的股价基本反映了估值
我们预计，公司2008～2010年的EPS分别为0.51元、0.67元、0.77元。对应2009年25倍PE，合理股价为16.75元.目前的股价基本反映了公司的合理价值。我们建议投资者在股价下跌后买入。

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