[20090218]价格与成本博弈，毛利率有提升空间

【内容摘要】
 
公司公布2008年全年业绩，全年实现销售收入27.59亿元人民币(下同)，净利润超预期，达到3.06亿元，两者分别同比增长62.2%和52.7%。08年每股盈利为9.3分，董事会决议每股分红2分，分红比例21.5%。公司全年油管产量继续提升达到9.5万吨；套管25万吨生产线达到设计产能的80%，产量突破20.8万吨。公司面临销售价格压力，但是预计钢坯成本也会同步下调，整体毛利率有望在09年进一步小幅上升。我们预测公司09年和10年每股收益为12.9分和18.2分，公司当前市盈率水平低于行业平均，调高12个月目标价到港币1.17元，维持买入的投资评级。
 
公司08年国内和海外市场实现销售收入27.59亿元，同比大幅增加62.2%,实现税后毛利5.37亿元，同比增长69.8%。实现净利润超出之前预期的3亿元，达到3.06亿元，相比07年的2亿元上升52.7%。套管销售增长明显，主要得益于25万吨生产线达到设计产能的80%-20万吨，全年销售均价在7000元/吨，较07年的6200元/吨提升13%，贡献收入14.57亿元；油管销售占整个收入的28%，全年实现销售均价为8100元/吨。
 
公司国内主要客户中石油、中石化、中海油和延长石油订单依然稳定。公司面临的首要问题是如何在产能与客户需求间进行分配，特别是油管产能。继公司获得中石油8.86万吨油套管订单后，油套管成为首家进入冀东油田试用的国内产品。后续收到冀东油田和大庆油田的追加订单在2万吨。

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