[20090218]1月份同店销售增长，维持优于大市的评级

【内容摘要】
 
近期中国动向(集团)有限公司(中国动向，公司)公布了2009年1月同店销售情况。公司数据显示，1月份公司的同店销售同比增长率为58%。但是由于09年春节较往年提前，因此为了使数据更具有可比性，公司对08年与09年的春节假期和假期前三个星期销售数据进行了比较。在此期间内，公司同店销售的同比增长率为19%，与08年12月同店销售的同比增长率相若。在经济下行周期，消费能力逐渐减弱的宏观经济大形势下，公司的零售网点销售并未呈现明显的下滑趋势。
 
第三季度订货会将初现日本设计师研发实力 公司09年“第三季度”的服装订货会在3月10日左右举行。在此次订货会上，公司将向分销商推出一系列由日本设计师设计研发的服饰，借此展示日本设计团队的强大设计及开发能力。公司希望通过2-3年中国和日本设计团队的不断交流和磨合，最终提升公司整体管理和研发设计能力。目前，公司高速成长的溢价均来自低成本和“洋品牌”所带来的品牌溢价。但是长期而言，公司需要通过不断完善研发设计团队的实力，以及配合准确有效的市场营销策略，才能为旗下产品提升其“品牌溢价”的空间，从而拉动公司未来的成长溢价。
 
维持公司“优于大市”评级 目前经济增长放缓及消费力下降，直接影响消费品的销售情况，但是基于公司较清晰的品牌定位，准确的市场细分能力，良好的业务前景，及较低的估值水平，另加上“洋基因”的品牌溢价，使得公司享有高出行业的溢价水平。基于0.65倍的PEG 或17倍的PE给予公司2.83 港元的目标价。我们预计的EPS 未来3 年复合增长率为22.3%。现价较目标价有14.2％的上升空间，维持优于大市的评级。

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