[20090216]关注行业景气小反弹带来的阶段性投资机会

【内容摘要】：

    投资策略：我们建议投资者关注半导体景气小反弹带来的阶段性投资机会，我们认为此轮景气小反弹有望持续至2009年三季度末 我们建议配置广州国光、莱宝高科、中环股份、华微电子、法拉电子和长电科技 其中广州国光、莱宝高科与华微电子是目前配置的首选
    广州国光：估值便宜与09年业绩增长确定是我们推荐的主要理由，在客户订单集中释放下保障了国光08、09年业绩的持续增长
    莱宝高科：受惠行业景气反弹与3G投资推动，莱宝高科TFT空盒将会贡献利润，从而保障了企业业绩增长，同时估值水平也较低
    华微电子：PB估值便宜、现有业务受惠“家电下乡”与MOSFET项目投产带来业绩增量成为推荐的主要理由
    投资依据：库存过度消化带来的库存回补推动了行业景气小反弹，这是目前我们投资元器件行业的主要依据 实际上此轮景气反弹是对行业超跌后的修正。库存回补是主要推动力，但下游需求依然低迷
    通过统计元器件各大子行业相关公司的数据，我们发现目前元器件各大子行业库存已经得到很好的消化
    分析这些公司的经营情况，我们不难发现这些企业在2008年Q4普遍出现业绩急剧恶化的情况
    同时，在全球经济依然低迷的背景下，下游需求依然没有未见好转
    细分行业情况：从景气小反弹的时间与程度来看，各大子行业的次序分别为：液晶面板行业、分立器件行业（包括半导体与被动元器件）、集成电路产业（封装先行反弹）与PCB行业
    从库存消化情况来看，液晶面板行业库存消化最为理想，这也造成面板行业将先于各子行业而反弹，同时反弹幅度也是最大，我们认为3月份后面板将迎来一轮涨价潮，整体涨价幅度介于5～10％
    分立器件行业由于存在分销商模式，使得该子行业库存消化周期快，一旦下游需求变化，库存消化的反应时间也较快
    PCB行业由于下游PCB环节库存依然没有得到良好的消化，从而影响了PCB行业在景气小反弹的受惠程度

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