[20090216]3-4月有望阶段性跑赢市场

【内容摘要】：
    过去一周医药板块补涨：2月第二周医药板块上涨10.5%，申万A指上涨8.7%，板块迎来了补涨，但09年初至今申万A指上涨35.6%，医药板块上涨26%，板块仍然跑输大势9.6个百分点。
    政策热点集中于基本药物目录和医改方案细则公布，同时中药注射剂又有双黄连出现不良反应。
    3-4月医药板块有望阶段性跑赢市场：A股09年预测市盈率19倍，医药板块09年预测市盈率22倍，相对估值溢价18%；申万重点公司09年预测市盈率24倍，重点医药公司09年预测市盈率28倍，相对估值溢价16%。重点医药公司2009年28倍市盈率确实不便宜，但持续增长可以预见，2010年估值跟随成长会继续下移，而经济何时见底还很难预见，业绩增长良好的医药板块相对市场溢价仍然处于历史低位，市场并没有给确定性增长予更高溢价，我们认为随着上市公司业绩密集公布，3-4月医药板块有望以业绩赢得表现，我们认为可能是两种情景：第一市场不跌，医药补涨；第二市场下跌，医药不跌或少跌。
    投资策略：回到基本面。题材股热点纷呈，各有表现，我们认为应该是回到基本面的时候了，我们建议①稳健增持近期滞涨的一线股票，等待3-4月年报季报公布的市场机会：云南白药、恒瑞医药、华兰生物、国药股份、东阿阿胶和科华生物，市场会给予部分公司更高的估值溢价。②基本面向好估值可能提升的公司：逐步向一线股票靠近的江中药业和海正药业，核心医药业务盈利占比大幅提升的复星医药和康美药业。③我们也非常关心国企重组：我们会持续关注上药系整合、国控体系整合和天坛生物的整合。

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