[20090209]面板价格底部企稳，优秀企业的估值修复继续演绎

【内容摘要】：面板价格经历了四季度的快速下滑后，来到行业的现金成本附近，各大面板厂商在该价格下大量亏损，也纷纷降产以缓和供求关系。再加上面板库存消化情况良好，我们认为当前面板价格将在底部企稳，价格下跌风险大幅降低。韩国面板巨头LG display在日前的法说会上也表示公司盈利未来将逐季好转，在该消息刺激下LG的股价也开始逐步上杨。但是，现在谈面板行业反转还为时过早。价格企稳后还需看需求量的上升。台湾面板厂商1季度的开工率仍旧只有50%左右，金融危机对消费电子的需求抑制还在延续。
    莱宝高科经营稳健，是非常优秀的企业：1）3季度公司存货仅有2700万，不到销售收入的8%，大幅降低了库存风险；2）公司提供的产品线齐全，灵活应变，在四季度如此困难的情况下预计仍旧实现2500万左右盈利；
    以公司一月份订单情况来看，1季度还没有明显起色，随着2季度旺季的到来，我们预计情况将开始好转，而且TFT空盒产品在2.2寸及以上系列的产品认证过程顺利，也将开始逐渐贡献盈利（国内手机等消费电子需求状况良好也有助于未来的上量）。
    整体而言，我们认为公司在09年仍旧是盈利逐渐恢复的阶段。预计2008-2010年的EPS为0.54，0.52（原有业务0.41元+0.11元TFT空盒）和0.78元。以电子元器件重点公司的估值水平计算，公司合理价值在11.7元，相当于15倍2010年PE以及2.5xPB。