[20090209]增加偏股型转债配置比例——可转债周报

研究结论
  节后首个交易周沪深股市表现抢眼。最终本周上证综指收于2181.24点，较节前上涨9.57%，转债正股本周表现较好，转债正股指数一周上涨11.22%，表现优于大盘，转债指数在正股反弹的情况下表现尚可，一周上涨3.03%。经历了08年转股价的集中修正以及09年以来股市的反弹，部分转债股性较强。正股近期的强势反弹也势必会带动部分转债有较好的表现，本周多数转债为投资者提供了正回报，在正股反弹的背景下偏股型转债无疑表现最好。受正股反弹激励，海马转债一周上涨8.10%，是本周表现最好的品种。在修正预期没有明显改善的情况下唐钢转债遭到冷落，一周下跌0.61%，成为本周表现最弱的品种。
  本周转债周成交金额为14.60亿元，较节前明显放大。转债二级市场存量为138.39亿元，较上周有所减少，大荒转债转股较多。
  目前转债平均到期收益率为-1.57%，较上周继续下降，转债本周的反弹使其债性继续减弱。转债市场到期收益率逐步转负也说明当前转债整体债性已经消失。本周转债平均转股溢价率为50.07%，较上周有所降低，主要源于本周转债正股的反弹。转股溢价率本周的回落也说明转债股性整体继续增强。当前转债市场股性逐步恢复，债性整体消失的局面也说明部分转债进入股性主导的阶段，未来将跟随正股波动加大。在两会前流动性充裕以及宏观经济数据环比改善的情况下市场行情仍然值得期待，投资者可择机加大偏股型转债的配置以分享正股反弹收益。
  本周沪深股市表现优异。周一大盘无视外盘跌跌撞撞的走势呈现开门红，周二股指放量走强，政府不断出台经济刺激方案的态度以及投资者对两会较为正面的期待激发了市场人气。周三股指承接周一周二走势继续震荡走高。周四早盘股指一度继续冲高，但午后在短期获利盘丰厚，2100点附近压力较大的情况下迅速跳水。在经历了周四的短暂调整之后周五指数重返强势格局，在两会召开前市场流动性较为充裕的情况下指数涨幅较大。最终本周上证综指收于2181.24点，较节前上涨9.57%。目前充裕的流动性，年报集中公布前的真空期，以及两会前市场对政府更多经济刺激方案出台抱有较高期望等原因是促使近期市场走强的主要原因，在这些因素的推动下预计下周市场仍可阶段性看好。转债在经历了年初以来的持续反弹后投资价值已经开始分化，对于部分股性强价格高的偏股型转债来说，投资者可继续持有以分享市场反弹的收益，对于平衡型转债，由于其较多的透支了正股未来的上涨空间，看好正股的投资者可以先以正股替代转债。
  目前几只偏股型转债股性均比较强，在短期市场环境较好的背景下我们建议投资者提高偏股型转债的配置比例，重点可以关注的有大荒、赤化、海马及柳工转债。

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