[20090131]受益于家电下乡和基建投资

报告摘要：
  
独到见解
1、硬泡组合聚醚业务是公司稳定增长的有力保障，异丙醇胺业务才是公司未来发展之源。
2、技术创新能力和管家式服务是公司的核心竞争力。
投资要点
1、公司具备4万吨硬泡组合聚醚、2万吨异丙醇胺系列产品的生产能力，是国内硬泡组合聚醚的主要供应商，是世界上异丙醇胺产品的主要生产企业之一。
2、冰箱行业是目前硬泡组合聚醚下游需求的最大消费市场。随着家电下乡的推广，09年国内冰箱行业市场将保持稳定，从而使硬泡组合聚醚的需求稳定，作为行业龙头的公司将从中受益。随着未来经济的复苏和建筑节能材料的推行，公司组合聚醚需求将保持稳定增长。目前公司组合聚醚在冰箱冰柜国内市场占有率第1名，约24%，未来市场份额还将继续扩大。
3、公司异丙醇胺产能利用率逐步提高，收入和利润贡献也日益增大。随着异丙醇胺的应用拓展，该业务将成为公司跨越式发展的新动力。
4、公司以技术创新先行，确保了公司拥有规模优势、成本优势和质量优势。公司通过提供“管家式服务”与下游客户共同成长，即有利于销量增长也有利于获得稳定的毛利率。
5、我们预计公司2008～2010年的业绩分别是0.59、0.79和1.00元，考虑到公司业务受益于家电下乡和政府投资，未来稳定增长的确定性较强，我们维持公司“强烈推荐”的投资评级。

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