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[20090113]中国经济--外贸

◆   12月进出口负增长加剧,贸易顺差维持历史高位。 12月份中国出口继续下滑,同比下降2.8%(11月份同比下降2.2%,图1),继续恶化,主要源于:1、中国主要出口市场美欧日衰退加深,外需进一步萎缩;2、出口价格回落;3、受信贷危机影响,国外进口商难以获得融资也对中国出口产生负面影响。12月份进口进一步大幅下降21.3%(11月份同比下降17.9%),主要源于:1、企业近期去库存化的行为导致原材料进口需求大幅下降(图2);2、国际大宗商品价格下滑使中国进口价格下跌;3. 增值税转型即将生效(09年1月),届时资本支出可以进行抵扣,国内企业为享受税收优惠而推迟进口机器设备。以上因素使得进口下滑幅度大于出口,贸易顺差仍维持高位达390亿美元(同比增长72%,图3),这与我们此前判断一致,即经济下滑之初顺差将因进口大幅下滑而扩大(图4)。
◆   分产品来看,服装、家具等附加值较低的消费品出口增速有所反弹,但无法弥补机电产品出口进一步下滑的影响(图5);分国别来看,对所有主要贸易伙伴国的出口均继续放缓,以美日欧下滑速度为甚(图12)。
◆   08年全年出口增长17.2%,比07年的25.7%显著放缓;进口增长18.5%,比07年的20.8%略有放缓;贸易顺差295.5亿美元,同比增长13.5%,比07年47.7%的增速显著放缓;顺差占GDP的比重也从07年的7.9%下降到08年的7%左右。
◆   前瞻的看,狭义去库存化因素逐渐淡化,使贸易顺差面临下降压力;而出口还将继续恶化,使广义去库存化(消化过剩产能)之路漫长。过去几个月贸易顺差大幅上升的原因在于进口下降幅度远超出口,部分反映了企业降低原材料库存的努力;但未来伴随这一狭义去库存化过程逐渐接近尾声,进口增速将有所回升,使得贸易顺差面临下降压力。而出口增速仍将受外需恶化继续下滑:本次外需放缓的幅度过去多年更严重(图6),中国对于出口的依赖程度不论以何种指标也比过去更严重(图7、图8),因此广义去库存化(产能过剩的消化)将更为严峻,在此期间通缩难逃(图10),企业利润也将受到打击(图11)。


 

相关研究报告下载:

2cyDvkn6.rar (279.62 KB)


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