通用汽车资金链严峻考验，等待美国政府救助

Bloomberg上的消息写的比较惨烈，昨天通用汽车股价暴跌23%创59年新低，德意志银行的分析师毫不留情的认为伟大的通用汽车公司股票1年内会变为废纸，且给出目标价为0的投资建议，通用也基本向政府摊牌等待救助，否则可能年底宣布破产。
维持对通用汽车underperform和对行业的谨慎看法
在公司公布了08年3季度业绩之后，我们维持对通用汽车无担保债券underperform的评级，通用汽车的营运现金流已经减少了85亿美元且3季度末手头的现金量仅为162亿美元（环比下降48亿美元），现金消耗的一部分是用于归还总计450亿美元的担保循环贷款，因为这部分可循环贷款已难以展期，目前通用汽车仅有4亿美元的剩余授信额度。公司称其全球汽车业务的正常运转至少需要110-140亿美元的营运资金，据我们预测，通用汽车4季度的现金量将接近这一区间的下限110亿美元，而09年1季度很可能会低于区间下限，因此通用汽车在之前150亿美元的现金节省计划的基础上再次将“省钱”目标调高50亿美元，但我们认为这一现金节约计划很大一部分要依赖后端贷款。另通用汽车与克莱斯勒合并重组的希望已经没有。
北美和欧洲的营运愈发糟糕
通用汽车宣布其08年3季度税前损失为42亿美元，远比我们的预期要差，北美区域的损失额为23亿美元，而销量下降和产品结构调整滞后导致了其中21亿美元的损失，通用汽车北美的汽车产量同比下降10%，在北美的市场份额同比下降了1%（达到23.4%）；另外通用汽车在欧洲3季度的业绩也非常之差，在欧洲的损失额达到9.74亿美元；在销量下降和经济环境下滑的背景下，我们预计通用北美和欧洲部门的汽车业务将在4季度面临更大规模的亏损，雪上加霜的是公司在ResCap上的投资损失惨重，通用持有的GMAC 49%的股权也有高达12.3亿美元的浮亏；通用基本上已经向政府摊牌了，等待救助。我们预计美国政府的资助计划可能出台，可能会给予通用汽车一些帮助，但很可能同时会要求通用汽车进行债务重组以达到一个稳定/持续的资产结构。