平安证券*行业动态分析报告（分行业）*寒冬已至——证券行业11月动态

报告摘要：
1.2009年将面临更为严峻的考验
上市券商三季报公布，1-9月上市券商总体净利润同比减少47.45%，我们认为2009年证券公司盈利将面临更加严峻的挑战：
经纪业务：强周期特征正在显现。
①成交量萎缩。尽管限售股解禁会扩大流通盘，但难以弥补换手率下降带来的损失。
②佣金率下降。伴随指数的下行，投资者对交易成本中唯一可变的佣金率越来越敏感。
③费用率上升。牛市中的扩张增加了经纪业务固定成本支出，费用率短期呈现刚性。
承销业务： 10月份市场未有新股发行，考虑到09年限售股解禁高潮将对市场资金面形成巨大压力，管理层将严格控制股票融资速度。
固定收益业务：10月份发改委已批准商业银行承销企业债券试点，标志着商业银行进入企业债券承销市场，对证券公司企业债承销业务构成冲击。
2.月度统计数据
（1）十月份股票成交额1.04万亿元，环比下降5.88%，同比下降68.99%。
（2）十月份未有新股发行，股票增发融资额158.86亿元，债券融资额1473亿元。
（3）中信系券商、银河证券、国泰君安获得10月股票经纪市场份额前三位。
3.行业公司最新动态
（1）融资融券首次联网测试圆满结束。
（2）券商新设营业部重新开闸。
（3）东方证券获得IB资格，申银万国获直投业务资格。
（4）金融街集团入股恒泰证券。