[20090302]中级反弹的延续

【内容摘要】
1.中级反弹形成和延续的因素分析
中级反弹的形成是有自身的基本面和市场因素所构成的，从这些因素看，中级反弹最基本的支撑源于基本面环比改善带来的预期变化，助推剂在于流动性的膨胀，而市场较低的估值往往是导火索，是诱因，一旦行情展开，估值的因素反而退居次位。
2.基本面的成本回落支持仍在延续
从价格数据而言，CPI和PPI增速回落剪刀差仍在扩大，从我们预测的数据看，这种情况将延续至2季度末之后，对于我们大宗原材料的净进口国而言，在2季度之前这种状况都有利于改善企业的经营利润。此外2月份的CPI有望达到-2.0%左右，从目前情况而言这有可能创下全年最低增速，真实利率可能进一步上升，这也将有可能在实际信贷规模较大的3月份触发进一步降息，从而为企业经营和市场预期提供更多的利好。
3.流动性过剩拉动力仍将延续
认为1、2月份货币供给量由于票据融资为主的方式，并不完全反映实体经济走势，真正有意义的需要等待3月份开始新开工项目上马后的真实中长期贷款波动。但是哪怕是以6-12个月的短期票据融资为主，也意味着流动性增加，从历史经验看，当新增流动性未完全流入实体经济部门时，也会出现部分流入虚拟经济的状况，近期对于货币金融数据的的种种传言并不能改变流动性充裕的现实。
4.外部经济危中有机
对于中国的A股市场而言，我们短期更关心的是美国股票市场而不是美国的实体经济，因为美股的探底反弹自然会引发大宗商品特别是能源以及金融股的预期。所以，未来的市场热点除了在调整之后进一步延续基建主题和新能源和农业主题之外，可能要密切关注国际大宗的反弹和美国市场金融股的反弹，而事实上在2月份最后的两个交易日内，美国股市的行业板块涨跌已经开始显现出这一倾向。
5.中级反弹仍将延续，金融地产基建类有望成为亮点
我们认为支持中级反弹的因素尚未变奏，3月份的市场将是中级反弹的震荡蓄势期，其中受益于外围回稳有望迎来补涨良机的金融，以及受益于两会热点、内需超出预期的工程机械板块，都可能成为3月份的市场亮点。

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