[20090224]资产担保玄机多

?           企业债发行抢眼——上两周债券市场发行量数齐增，债券发行数量及金额均有较大幅度的上升。短融市场铁道CP的发行利率再创新低，中票市场迎来第一支2年期票据；企业债市场的发行中城投债数量占比较大，担保方式也更加多样化。
?           AAA和AA级短融定价合适——伴随AA级短融利差逐步下滑，AAA和AA级短融的利差应当属于即不贵，也不平的水平，未来若利差继续下滑，则建议投资人卖出以实现盈利。
?           振兴计划意在长远，难有短期作为——上两周共有包括船舶、石化、电子信息、轻工业四个行业发布了其振兴计划的纲要，涉及面之广，行业之多为之前所不能比拟。但四个振兴计划对债券市场的影响较小，主要原因是涉及发债公司较少、短期内无实质利好。
?           资产担保增多——上周发行的09春华债、09怀化债的担保方式为应收账款担保与土地担保，使得目前以资产担保的债券数量上升至9家，资产担保也成为城投公司或类城投公司提高债券级别的一种新的方式，我们认为目前在各类资产担保方式中，应收账款方式要优于土地担保，土地担保优于无形资产担保，应收账款账龄长、余额高的担保优于账龄短余额低的担保。
?           仅从应收账款担保的设置上看08合肥建投债>08苏高新>09春华债>08天保投资债；仅从土地和无形资产担保的设置上看09怀化债>08储城企业债>08奈伦债>08铁岭债。

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