[20090216]升值趋缓、材料跌价之时重新审视节能灯龙头

事项：
2009 年2 月12 日，中信证券研究部春季策略会组织了浙江阳光的高管与投资者进行交流。出席人员包
括浙江阳光董事、副总经理兼董秘吴青谊先生、各基金经理、基金分析师及中信证券家电行业分析师。会议
纪要如下：
纪要：
行业相关
. 节能灯行业平稳快速增长
. 禁用白炽灯，直接惠及节能灯
  节能灯需求受到宏观经济下滑影响不大
政府采购相关
. 政府“高效照明产品推广项目”节能灯招标量将成倍提高
浙江阳光在前一次政府采购中取得了最大份额
经营相关
. 公司是国内最大的节能灯生产厂家
新基地逐渐投产，未来产能成倍扩张
业务扩展路线：从节能灯到LED 灯，从光源到灯具
注重研发，技术实力领先
出口区域分布日益均衡，抗风险能力增强
生产效率提高，原材料成本下降有助利润率稳定
公司有望走出调整期
公司治理
公司管理团队结构较理想
 
. 限售承诺延长彰显大股东和关联“小非”对公司未来经营的信心
最近1 年没有融资计划
. 09 年政府采购增加可能造成会计报表信息失真
投资建议：
维持08/09/10 年0.43/0.52/0.59 元的盈利预测，PE 分别为28.5/23.5/20.8。近期股价涨幅较大，除市场估
值提升的因素外，一定程度上也包含高效照明新一轮政府采购出台的催化剂预期，给予“持有”评级。人民
币升值预期趋缓、原材料价格下降的外部经营环境有利于浙江阳光订单出口的生产方式，建议持续关注。