[20090209]PCB库存高位削弱生益科技业绩改善空间

【内容摘要】：

    生益科技发布业绩快报，2008年全年业绩为每股收益0.16元，同比减少67.35%，低于预期。其中，08Q4单季营业收入同比减少35.50%，亏损0.91亿元。我们预计09Q1企业的经营状态不会有太多的改善。
    尽管CCL行业的库存获得较好的消化，但下游的PCB行业库存依然维持高位，因此，即使半导体行业面临着库存消化带来的景气反弹，PCB相关产业受惠程度也比较有限。因此，09年生益科技业绩反弹的空间也相对较小。
    事实上PCB环节大规模的产能扩张集中在08年初，这也造成了新增产能与实际需求下降撞车，这也是导致PCB库存高位的主要原因
    我们下调了盈利预测，预测2009～2011年公司实现净利润153.88、189.58和257.65百万元，同比分别增长0.19%、23.20%和35.90%，EPS 分别为0.161、0.198和0.269元
    显然，在目前的情况下（行业未见反转），生益科技的业绩弹性空间相对较小，因此，我们也下调了公司的投资评级，给予“持有”

相关研究报告共享下载：