[20090209]权证低迷状况有望改观，交易型机会将明显增加

【内容摘要】：1、       节后首周大盘拉出大阳线，上证指数报收于2181点上涨9.57%，6 只正股涨幅超过10%，江西铜业、中信国安分别上涨21.37%和16.79%表现最好。受正股大幅上涨影响，上周权证全部上涨，但很多权证依旧跑输正股，甚至大幅跑输正股，如江铜CWB1上涨12.62%，跑输正股9个百分点。目前江铜CWB1溢价率为43%，隐含波动率为83%，仅高出历史波动率（240日）7个百分点，估值水平已基本合理。
2、     上周两只末日轮表现出现明显分化，云化CWB1上涨26%表现最好，上港CWB1上涨4%表现最差。云化CWB1最后交易日为2009年2月20日，目前云化CWB1价格为11.467元，内在价值为5.43元。看好云天化的投资者买云化CWB1不如买正股。上港CWB1最后一个交易日为2009年2月27日，我们认为上港CWB1在到期时，价值为0的可能性极大。如投资者想参与末日轮交易，请首先设置好止损位，同时做好充足的思想准备，如权证在到期前被暴炒，监管机构随时可能出台停牌措施。
3、     目前大盘走势十分强劲，虽然权证市场走势总体依然偏弱（总体依然跑输正股），权证总体估值水平也严重高估，不过部分权证估值水平已相对较低，如阿胶EJC1、江铜CWB1、国电CWB1和葛洲CWB1，其中阿胶EJC1溢价率为0，已出现低估。特别值得指出的是，目前权证技术指标已走好，随着未来大盘进一步走强，权证持续跑输正股局面随时可能得到改观，权证交易型机会也会大大增加，投资者可在设置好止损位前提下择机参与。至于如何选择权证，相对于估值水平高低，我们认为正股走势相对更为重要。如果投资者无法准确判断，可选择成交量大幅增加的品种参与。喜欢低估值的投资者可选择参与阿胶EJC1、江铜CWB1、国电CWB1和葛洲CWB1。
4、     目前康美药业股价已上涨到10.36元，与康美CWB1行权价10.77元相比，套利空间还剩下4%（康美CWB1到期日为2009年5月25日），当然上市公司为了确保行权，权证到期前，正股价格往往会明显高于行权价，如达到11.5元，套利空间还有10%。
5、     香港牛年首个交易日的开市仪式上，香港交易所行政总裁周文耀表示，计划今年在沪市推出与恒生指数挂钩的ETF及相关的期权和期货买卖。当然由于这种事情涉及两地金融市场合作问题，涉及到方方面面，短期内推出可能性很小，相关期权和期货产品推出可能性则更小，如未来有什么突破性进展，我们将及时与投资者进行沟通

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