[20090131]提高大盘风格基金配置比例--2009年1月基金投资策略报告

【内容摘要】：

    市场环境阶段转暖：国金投资策略研究小组1月份投资策略报告指出，目前企业处于盈利周期低谷之中，负面因素集中出现，对市场形成较大压力。但随着存货不断消化以及经济刺激计划的效应释放，积极因素会阶段性出现，推动一季度后基本面表现出“钟型波动”，而股票市场的反应可能有所提前，但波动的强度取决于估值水平的吸引力以及经济恢复的程度。在缺乏盈利增长支撑的情况下，市场上行受到估值制约，下行则受到流动性的支撑，根据年度策略报告中对市场波动的判断，主要的上限区间在2400点左右。其中建议关注三类周期性行业：一、伴随施工季节的开始，财政投资项目按计划付诸实施，效果开始逐步体现，一些行业将率先受益，如水泥、机械设备、建筑工程、建材等行业。二、全球主要经济体共同推行经济振兴计划，可能刺激大宗商品价格的波动，从而带来有色金属、化工等行业的反弹 三、市场流动性增强、活跃度增长、金融创性、重启发行等，有利于券商业务恢复增长。
    大盘股有望实现超额收益：以银行、券商为代表的大盘股一方面估值水平相对较低，在中小盘股前期普涨后估值比较优势逐渐显现，市场悲观预期逐渐得到修正。而且，作为大盘股的代表，银行股占流通市值的比重将从16%提高到09年末的33%，在大行实际流通筹码增加有限的背景下，以指数基金为代表的部分资金将被动提高银行股配置。而且，从大小市值股超额收益长期运行变化的规律上看，目前也处于风格投资转折的临界点。在这种背景下，未来市场风格投资有望逐步发生转变，大盘股票的超额收益率会呈现缓慢上升趋势。
    综合上述分析，在阶段基金选择上，建议适当提高组合风险水平，并在风格选择上适度提高组合中大盘风格基金以及投资周期类行业基金的配置比例.

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