[20090131]油价难改弱势

报告摘要：
?       全球一周经济回顾：欧洲央行上周降息50个基点至2%，符合市场预期。此次降息是欧洲央行从去年10月以来的第四次降息。目前美国基准利率接近0，英国为1.5%，日本为0.1%，相比其它主要经济体欧元区未来仍有降息空间。
?       美经济数据：美国12月份零售额连续第六个月下降，当月美国零售额下降2.7%，降幅大于市场此前预计的下降1.2%。美国08年12月CPI与PPI环比均出现下滑， 12月份制成品PPI下降1.9%，CPI下降0.7%。
?       美元：美元指数上周连续第4周上涨，全周上扬1.88%，周中最高突破85点，周末收报84.01点。欧洲央行周四减息以及市场预期欧洲央行仍有减息空间打压了欧元，美元兑欧元走强。
?       黄金与原油：美元走强令金价承压。上周COMEX交易黄金2月合约下跌1.36%，周末收报843.4美元/盎司。虽然跌幅略小于前周，但该合约在周四最低曾触及804美元。
?       油价上周继续回落，受美元走强与库存上升双重利空打压。NYMEX交易WTI 2月合约上周大跌12.12%，至周末收盘报35.88美元/桶。
?       库存大幅增加再度打压了油价。EIA的周报显示，商业原油库存上周增加120万桶至3.266亿桶。上周的汽油库存增加210万桶，馏分油库存增加640万桶。馏分油库存增幅大幅超出市场预期。EIA周报还显示，NYMEX上市原油交割地Cushing原油库存量近两周连续上升，且从08年12月12日至1月9日当周库存飙升了19.8%，至创纪录的3298万桶。库存大幅上升的地区还有墨西哥湾，近两周的库存增量都接近400万桶。由于原油近月合约价格跌幅大于远月合约，使得买入现货的同时抛空远月合约进行套利变得有利可图。远近月合约的价差扣除掉资金成本与原油储存成本之后大致为套利收益。
?       我们认为这种套利直接使得近期的现货库存大幅攀升。理论上套利有拉拢远近月合约价差的作用，但随着原油剩余储存库存能力的减弱以及库存的不断累积，现货价格又会同时受到压制，预期现货价格近期仍较难走出弱势。但较大的远近月合约价差似乎说明远月合约已经积累了一定风险。
?       基本金属：美元走强使得基本金属价格再度下挫。LME3月铝上周大幅下跌6.55%，至周末收盘报1470美元/吨；LME3月铜上周下跌2.21%，至周末收盘报3359美元/吨。

相关研究报告共享下载：