[20090131]产能扩张成就规模优势，技术创新是核心竞争

报告摘要：
 
事项
公司发布08年度业绩快报，公司实现营业收入105,813.75万元，同比增长22.17%；归属于母公司股东的净利润9,101.02万元，同比增长10.86%；实现基本每股收益0.74元。
投资要点
1、公司主营业务稳步增长。收入增长主要源于公司08年新增1.4320万吨差别化涤纶工业丝产能的释放。从近几年的数据看，涤纶工业丝占公司销售总收入的50%以上，随着公司涤纶工业丝新募投项目的投产，公司未来收入有望实现快速增长。
2、08年公司实现基本每股收益0.74元，略低于我们此前预期的0.80元。我们认为低于预期的主要原因，是公司涤纶工业丝上游主要原材料聚酯切片价格在08年下半年出现了较大的跌幅，公司涤纶工业丝产品价格也随之下调。我们估计，原材料价格下跌导致公司存货跌价减值计提增加，是公司08年业绩略低于预期的主要原因。
3、公司今明两年的产能扩张将进一步提升规模和成本优势。我们认为公司核心的竞争力仍然在技术和产品的创新——外购先进生产线加自主创新技术，不断提升产品质量及生产效率，强占全球市场份额；在保持规模的前提下，重点发展高附加值的差别化涤纶工业丝，公司先进的技术研发实力将保持公司始终走在前列。
4、目前公司基本面良好，估值仍有吸引，维持“强烈推荐”。我们从调研中了解，第二大股东通联创业长期看好公司的投资价值，愿意与公司共同成长。虽然我们不排除短期（09年1月23日）海利得面临最高27445000股大小非解禁对股价造成的压力，但我们认为，对于这种具有持续增长潜力的公司，股价的波动只会带来长线投资者的介入机会。我们下调公司盈利预测，08、09、10年的业绩分别为0.74元、1.00元、1.38元，但当前股价对应的PE水平分别仅为19倍、14倍和10倍。

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