[20090131]3G启动奠定公司增长前景

报告摘要：
1、我们既认同3G背景下公司的增长前景，但也应看到由于公司客户集中于华为、诺西等少数设备厂商，全球经济的下滑可能对公司增长产生不利影响，当然这种影响目前来看还并不大。
2、公司是移动通信射频期间和射频子系统的独立提供商，目前已经跻身于全球射频器件厂商的前列。
3、国内3G牌照发放为公司业绩增长奠定了基础。我们预测2009年全国电信固定资产投资将超过3000亿元，增速达到20.6%，这是2001年以来最高的投资增速。
4、公司下游客户较为集中，华为和诺西分别是公司的第一和第二大客户。客户集中使得公司在过去的年份中实现了与主要客户的共同成长，但在金融危机和经济衰退的背景下，公司也难于独善其身。我们认为应该对公司的未来增长保持必要的谨慎，但一些数据表明对于这种负面影响也没有必要过度悲观。
5、从收入规模上来说公司与国际领先厂商规模差距并不大，但国内也涌现出一些强有力的竞争对手，例如国人通信等。
6、我们估计公司2008-2010年每股收益分别为0.68、0.84、1.01元，净利润增长率分别为27.7%、22.9%和20.0%，我们给予公司“推荐”评级。

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