[20090202]青岛啤酒-朝日啤酒 溢价36％收购ABI青啤19.99％股权

事件：
公司第二大股东新英博（ABI）将所持27％青啤股份中的19.99％，合计6.665亿美元（折合每股19.78港元/股）出售给日本朝日啤酒株式会社，较合约前一交易日收盘价溢价36％。出售完成后，ABI留下7.01％青啤股权，折合9164万股H股。
投资要点：
n          ABI所持青啤股权部分出售给朝日啤酒在预期之内。2008年11月19日，全球第二大啤酒公司比利时英博公司以每股70美元现金对价（合计520亿美元）完成对美国AB公司的收购。英博为此次交易融资450亿美元，其中70亿美元为过渡性资金，以及98亿美元股权过渡性贷款额度。为了偿还这70亿美元的过渡性资金，青啤股权被ABI出售已经在意料之中。从规模看，世界排名靠前的为新英博系、SAB系、日系以及荷兰喜力。SAB控制国内第一的华润雪花，新英博出售青啤给竞争对手SAB系的概率很低，结合2008年11月青啤和朝日携手烟啤，朝日接手青啤股权不出意外，ABI剩余7.01％股权暂不出售。
n          朝日的经营理念与青啤的“激情成就梦想”可以互为补充。朝日啤酒的最大创新源于经营理念的改变“判断啤酒美味的标准是随着时代的变迁而改变的”，基于这个指导思想开发的新品Asahi舒波乐单品销量10年内成为日本第一，世界第三。朝日参股青啤后，将在啤酒产销及原料采购等方面与青啤合作，并将派遣董事进入青啤，两家公司经营理念的互为补充值得期待。
n          目标价19.75元，维持“推荐”评级。我们暂时维持公司2008~2010年EPS为0.59、0.79、1.00元不变，作为在2009年预期明确增长的酒类上市公司，我们用行业龙头2009年25倍PE估值，目标价19.75元，维持“推荐”评级。

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