[20090106]行业投资的风向标

投资要点
. 原油价格。12 月份，国际油价宽幅震荡。目前，支撑市场做多的因素主要是OPEC 减产政策、美国的救市政策及巴以冲突的进展。08年，WTI原油期货以全年99.7美元/桶的均价收官。长期来看，全球经济危机导致的需求端疲软，及 OPEC 等产油国减产措施的执行将是影响油价的主要因素，供需双方的博弈决定未来油价。

. 成品油及其他大宗石油石化产品。12 月份，国际成品油价格继续下跌，柴油和石脑油跌幅收窄，石脑油超跌反弹。新加坡92 号无铅汽油月内下跌约16.1%，柴油下跌约15.4%，航空煤油下跌约16.9%，石脑油下跌3.5%。此外，前期价格快速下跌的石化产品本月跌幅收窄企稳。东南亚通用LDPE价格下跌约2.4%；东南亚共聚PP 价格下跌约1.3%。

. 市场动态。08 年最后一个月份，石油石化行业政策频发。在全球原油及成品油价格大幅下跌的背景下，国家发改委下调了国内成品油出厂价，财政部提高了成品油进口环节消费税；最重要的是，国务院发布《国务院关于实施成品油价格和税费改革的通知》，定于2009年1月1日开始启动新的成品油定价机制，并开始征收燃油税。

. 行业投资策略。当前，低迷的原油价格是制约石油石化投资的主要因素，随着成品油价格的下调，国内炼厂12 月的暴利时代将结束。由于原油价格的快速下跌，下调后的成品油价格仍然保证了炼厂的合理盈利空间，但上游勘探业务和下游化工业务由于低油价使得经营收益明显下滑。行业评级为“中性”。

. 投资催化剂。油价的上涨将成为行业投资的催化剂，在国际原油价格从目前低位往上涨的过程中，石油石化的盈利预期将逐步乐观，行业的投资机会显现。

. 行业潜在风险因素。行业景气度下滑。

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