[20090106]百思买 - 买入：评级由中性上调至买入；目标价由31美元上调至34美元

Best Buy
买入
潜在回报：17%
BBY评级由中性上调至买入；目标价由31美元上调至34美元
机遇来源
    由于BBY的利润率将可能会受益于电路城(Circuit City)门店的关闭，以及近期BBY的成本以及资本支出的控制，因此我们认为Best Buy的估值水平有潜在提升空间。我们将BBY12个月的目标价由31美元上调至34美元，意味着17%的潜在回报，近期BBY股票由近期的低点大幅反弹，但08年该股票价格仍下跌了将近50%，在我们覆盖的股票中是表现最差的大盘股之一。目前BBY的股价仍然比其他大部分周期性零售类大盘股要便宜，因此在消费支出复苏的过程中百思买将会表现相对稳健，维持我们对其全年每股盈利的预测。
    随着脆弱的宏观经济带来的波动，频繁变化的生产周期和持续的竞争力侵蚀，我们预计最终2009年形势将逐步明朗化，Best Buy12月份的销售业绩将会于本周五上午公布，尽管不大可能低于市场预期，但应该会比11月份的数据更加疲软。但相信在2009年里，只要盈利能达到市场预期，公司的估值就会提升，而任何超预期的业绩出现将会造成股价大幅上涨。
估值
我们的目标价格是基于同等权重和相对P/E的分析，以及DCF和趋正常化的盈利估值分析。目标价提高主要和估值提升相关。
主要风险包括：
1、短期内国际业务看起来很艰难；
2、国内经济形势仍然很糟；
3、电路城CC的清盘可能会对近期的销量和利润率产生压力；
4、就估值和同行如HD, LOW比较，百思买的估值不是最低，且利润率和回报率尚未遭受最大的打击。
 

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