[20081219]中信证券08中石集CP01投资分析报告

投资要点
. 发行人（中国石油化工集团公司）成立于1998 年7 月，是国家在原中国
石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化企业集团，国务院国
资委持有公司100%的股权，是公司的实际控制人。
. 发行人主要经营石油及天然气勘探和开采、炼油及石化生产、石油及石
化产品的营销及分销、石油产品的进出口业务以及其他相关业务，是中
国最大的石油产品生产商和供应商、最大的主要石化产品生产商和供应
商以及第二大原油生产商，成品油产量占国内成品油总产量的一半以上。
. 发行人原油自供比例不高，国际原油价格上涨但国内成品油价格从紧控
制、国家征收石油特别收益金以及明年初开始征收燃油税等因素对公司
业绩均会造成一定的不利影响。
. 发行人资产规模十分庞大，主营业务收入及利润规模在近几年呈稳定增
长态势；公司盈利能力和现金获得能力均低于行业平均水平。
. 综合考虑内外部各种因素，我们预计08 中石集CP01 的发行利率区间为
2.40%-2.70%。

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