[20081219]宏观研究-美国私营部门债务瘦身在即

截至第三季度结束时，美国公共和私营部门的债务总额占GDP 的比例已经从十年前的250%攀升至接近350%，而从50 年代至70 年代这个比例仅为150%左右。这个比值上一次出现大幅下滑出现在大衰退时期，不难想象当时与现在的情况如出一辙——均面临着全球金融危机和信贷环境的显著收缩。
􀂄 私营部门债务势必会朝着下行的方向发展。伴随着金融工程方面的一些调整，风险较高的按揭贷款和消费者负债的品种将会日渐式微。然而，一些非金融企业可能维持原有的负债水平，政府债务可能会大幅增加。其净效应便是国内债务总额倾向于下降，虽然这是这一数据几十年来第一次出现下降，但与30 年代出现的债务锐减并不能相提并论。
近几个月来，我们与客户多次提到的一个话题就是美国的债务水平。鉴于一些指标表明负债处于历史最高水平且形势岌岌可危，许多投资者都在询问最终多大程度的负债水平才是可以持续的，以及在今后几年内消费者和企业需要在多大程度上降低负债水平。
截至第三季度结束时，美国公共和私营部门的债务总额占GDP 的比例已经从十年前的250%攀升至接近350%，而从50 年代至70 年代这个比例仅为150%左右。这个比例的上一次大幅下滑出现在大衰退时期，不难想到当时与现在的情况几乎如出一辙——均面临着全球金融危机和信贷环境显著收缩。我们从下表中可以看出过去几十年来家庭、企业和公共部门债务占GDP 的比例。

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