[20081215]日本宏观经济分析------2009-2010经济预测：更漫长、更严重的衰退

2009-10 经济预测：更漫长、更严重的衰退
我们调整了对2009 年的经济预测，并将我们的预测延展至2010 年。我们预计2009 年GDP 将下降1.6%，创1998 年以来的最大降幅；2010 年GDP 将再增长0.6%，但在2010 年下半年之前GDP 增长不会恢复至经济的潜在增长率。
因此我们预计，曾一度收缩至占GDP 1%的产出缺口将再次扩大，并将在2010 年10 月-12 月间升至接近7%；通缩压力将再次上升（尤其是在2009 年下半年），2009 年和2010 年核心CPI 通胀率将分别为-0.2%和0.1%。
2009-10 年间日本央行可能会将政策利率保持在当前或更低水平并推进其定量宽松货币政策，包括更大规模地购买日本政府债券和私人部门债券，从而抑制通缩压力并缓解企业融资紧张状况。我们预计，随着日元重新开始升值，政府将启动冲销干预措施。
与其主要出口目的地国——中国一样，日本的商业周期对全球经济高度敏感。因此，日本经济仍将很容易受到进一步下行风险的影响，这在一定程度上应归因于日元的进一步升值以及信贷紧缩的影响（起初看来这一问题似乎不会对日本构成较大威胁）。
但这也并非意味着日本经济不会有好于预期的表现。我们将密切关注以下三方面的趋势：(1) 中国以及亚洲其他新兴经济体的复苏；(2) 得益于大宗商品价格下跌的贸易条件的改善；以及 (3) 非金融企业领域较低的杠杆水平。

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